¿Cómo analizar una empresa? – Inversor fundamental

Business Profile

Lo más importante cuando empezamos a analizar una empresa es conocer a qué se dedica, entender perfectamente qué productos o servicios vende. Entender de dónde vienen los ingresos y cómo gana dinero la compañía.

También es importante conocer sus clientes y en los países en los que vende los productos y servicios.

Distribución de los ingresos

¿Qué lineas de negocio tiene?

Dirección y distribución de las acciones

Otro de los puntos más importantes en mi opinión es conocer a las personas que dirigen el negocio que vamos a comprar, hay tener confianza en estas personas, ya que los malos momentos siempre llegan en una empresa y hay que tener la convicción suficiente para confiar en que lo van a solucionar.

Es muy importante que la directiva esté alineada con la empresa, una de las formas más directas de ver esto es en la cantidad de acciones de la compañía que poseen. No me siento cómodo con una directiva que no tenga al menos 20 o 30 veces su salario en valor de acciones de la empresa que dirige. Un CEO que se contrata por 2 millones anuales para dirigir una empresa sin poseer acciones, puede llegar a tomar decisiones muy a corto plazo que no favorezcan al largo plazo de la empresa

Aunque no tan importante, también es interesante conocer quién son los mayores accionistas de la empresa. Pueden ser grandes fondos y empresas de inversión, accionistas individuales, etc.

Moat – Ventajas competitivas

¿qué ventajas competitivas tiene en comparación con la competencia?

¿Son ventajas competitivas duraderas en el tiempo?

Capital allocation

¿Qué hace la compañía con el dinero que gana?

¿Recompra acciones, reparte dividendos, compra otros negocios…?

Gastos de capital CAPEX

¿La empresa tiene que gastar mucho dinero para crecer o mantener la ventaja competitiva?

¿Cuanto CAPEX dedica cada año? ¿Qué % de las ventas?

Menos del 50% bien, menos del 25% excelente

Principales competidores

ROE – Return On Capital

El retorno sobre el capital invertido es un ratio muy importante en una empresa. Empresas que tienen un alto retorno sobre el capital y lo mantienen durante muchos años, es un indicador de que esta empresa tiene algún tipo de ventaja competitiva según Warren Buffet.

Pero hay que tener cuidado con este indicador y saber interpretarlo correctamente. Para el cálculo del ROE se divide los beneficios de la empresa entre el equity (net income/equity). Varios puntos a tener en cuenta son:

Empresas con deuda: Hay que tener en cuenta que la deuda no se está contando en este ratio, por lo que una empresa con deuda pueden mostrar un ROE superior.
Empresas con mucho efectivo: Una empresa que acumula mucho efectivo puede mostrar un ROE inferior ya que es parte del equity, pero el efectivo no es un activo que está dando rendimiento.

Para estos casos anteriores, existe el ROCE que es un indicador que suma la deuda y resta el efectivo en las cuentas, es un indicador más adecuado para comparar este tipo de empresas.

Otro punto muy importante es cuando estamos delante de una empresa que no tiene inversión en fábricas, plantas de producción, etc. Por ejemplo cuando tenemos una consultora que lo único que tiene son empleados y sueldos que pagar, tendremos un ROE muy alto ya que no tiene equity. En este tipo de empresa el retorno sobre el capital no nos ayuda a identificar que sea una buena empresa y que tenga ventajas competitivas.

Balance – Deuda total

Otro de los puntos más importantes de una es la deuda, una empresa que no tiene deuda, no puede quebrar. Si estamos ante una empresa con deuda, es importante analizar el tamaño de su deuda, una de las formas más utilizadas es el ratio deuda/EBITDA. Que sería plantearse, ¿con cuantos años de EBITDA podríamos pagar toda la deuda?

Vamos a poner un ejemplo con una empresa que tiene 200M de deuda y genera 100M de EBITDA al año. Su deuda es 2x EBITDA, significa que con dos años de EBITDA podría quitarse la deuda

También nos podemos encontrar el caso que la empresa tenga caja neta positiva, este es el caso ideal.