The Walt Disney Company Dis – Inversor fundamental

Business Profile

The Walt Disney Company (NYSE: DIS), (a efectos legales Disney Enterprises, Inc.), con sede en Burbank, California; es el conglomerado de medios de comunicación y entretenimiento estadounidense más grande del mundo, seguido de Comcast, Warner Bros., Discovery y Paramount Global.

¿A qué se dedica la empresa?

The Walt Disney Company, junto con sus subsidiarias, es una empresa de entretenimiento mundial diversificada con operaciones en dos segmentos:

Disney Media and Entertainment Distribution (DMED)

Disney Parks, Experiences and Products. (DPEP)

Resumen de algunas de las principales propiedades y activos de Disney en diferentes áreas:

Estudios de cine y televisión: Walt Disney Pictures, Walt Disney Animation Studios, Pixar Animation Studios, Marvel Studios, Lucasfilm (productores de la saga Star Wars), y 20th Century Studios, entre otros.
Parques temáticos y resorts: Walt Disney World Resort en Florida, Disneyland Resort en California, Disneyland Paris en Francia, Tokyo Disney Resort en Japón, Hong Kong Disneyland Resort en China y Shanghai Disney Resort en China.
Medios y redes de comunicación: Disney Channel, ESPN, ABC, FX Networks y National Geographic, entre otros. También es dueño de plataformas de streaming como Disney+, Hulu (a través de su adquisición de 21st Century Fox) y ESPN+.
Propiedades intelectuales: Disney posee una extensa cartera de propiedades intelectuales, que incluyen personajes icónicos como Mickey Mouse, Donald Duck, y Goofy, así como franquicias exitosas como Star Wars, Marvel, Toy Story, Frozen y más.
Productos de consumo: Disney tiene una amplia gama de productos de consumo que van desde juguetes, ropa y accesorios hasta libros, videojuegos y productos para el hogar, todos ellos basados en sus populares propiedades intelectuales.
Cruceros: Disney también opera Disney Cruise Line, una línea de cruceros que ofrece viajes temáticos y entretenimiento relacionado con los personajes y películas de Disney.
Contenido deportivo: A través de ESPN, Disney es un actor importante en la cobertura de eventos deportivos y posee derechos de transmisión de ligas y competiciones deportivas populares.
Adquisiciones: Hasta septiembre de 2021, Disney ha realizado varias:

Pixar Animation Studios (2006): conocida por películas exitosas como «Toy Story», «Finding Nemo» y «The Incredibles». La adquisición fortaleció la posición de Disney en el ámbito de la animación digital.
Marvel Entertainment (2009): personajes icónicos como Spider-Man, Iron Man, Thor y Los Vengadores, entre otros.
Lucasfilm (2012): «Star Wars»
21st Century Fox (2019): Disney adquirió una parte significativa de los activos de 21st Century Fox, incluyendo franquicias como «Avatar», «X-Men», «Los Simpsons» y más.
Hulu (2019): la empresa tomó el control total de la plataforma estadounidense de streaming Hulu, debido a que se llegó a un acuerdo donde Comcast le permitió que compre su participación del 33% de la compañía hasta 2024, compañía que poseía junto con AT&T (posteriormente vendió su porcentaje del 10% a Disney), 21st Century Fox (posteriormente adquirida por Disney obteniendo un 60% de Hulu) y con Comcast como accionista silencioso
TFCT (2019 )

Con el nuevo CEO, Bob Iger, ha habido cambios de reestructuración con efecto inmediato desde su incorporación a la empresa, si bien el mismo ha manifestado que estos cambios empezarán a reflejarse en el 10k de 2023. La estructura queda como sigue:

Como se puede observar, han sacado ESPN de DMED.

Dirección y distribución de las acciones

¿Quién son los directivos?

Rober Iger había firmado por dos años hasta 2024, recientemente ha ampliado hasta 2026 si bien el número de acciones de Bob Iger se han visto reducidas en los últimos años.

¿Quién posee las acciones de la empresa?

Moat – Ventajas competitivas

¿Qué ventajas competitivas tiene en comparación con la competencia?

Licencias que conceden exclusividad para emisión de diferentes deportes en diferentes países. (8 años revisa la Sec creo)

¿Son ventajas competitivas duraderas en el tiempo?

Capital allocation

¿Qué hace la compañía con el dinero que gana, recompra acciones, reparte dividendos, compra otros negocios…?

Ahora mismo ni recompra acciones ni reparte dividendos. Iger ha dicho en el Q3 que para final de año repartirá un dividendo pequeño

Hasta 2018 estuvo recomprando acciones y hasta 2020 repartió dividendo.

Disney realizará una amortización de $ 1.5 mil millones en el tercer trimestre fiscal 2023 después de que el gigante del entretenimiento eliminó más de 30 programas de Disney + y Hulu el mes pasado de mayo en un esfuerzo por reducir costos, según un documento presentado el viernes ante Securities and Exchange.

Gastos de capital CAPEX

¿La empresa tiene que gastar mucho dinero para crecer o mantener la ventaja competitiva?

La empresa tiene que gastar dinero en DPEP para mantenimiento y expansión de parques y para DMED está gastando Capex para la recompra de licencias y tener su contenido de manera exclusiva para disney+.

Disney está «continuando su revisión» y espera eliminar el contenido producido adicional de sus servicios de transmisión en el tercer trimestre, y se espera que esas eliminaciones anoten $ 400 millones adicionales.

¿Cuanto CAPEX dedica cada año? ¿Qué % de las ventas?

El gasto de capex suele estar de media en 4500 millones, manteniéndose lineal.

Suele rondar el 6% del revenue.

Menos del 50% bien, menos del 25% excelente

Principales competidores

En DMED: WarnerMedia, Comcast, ViacomCBS, Charter Communications (CHTR) y Sony (SNE) son los principales competidores, también Netflix y Amazon.

Disney también compite en el mercado deportivo con el canal de deportes ESPN, que proporciona el 24% de sus ingresos totales.

En DPEP: Merlin Entertainment Group (poseen los parques LEGO), Six Flags Entertainment(SIX) la cadena más grande a nivel mundial de parques de atracciones y temáticos, Cedar Fair (FUN), Universal Studios y Comcast.

Universal está aprovechando la popularidad de Harry Potter, ha abierto una tierra con el tema de Harry Potter en Orlando y Hollywood, lo que ha aumentado el número de asistentes. Con el éxito de Super Nintendo World hará expansiones de Donkey Kong y en el futuro, quizás también Pokémon.

Además está construyendo un nuevo parque, Epic Universe, en Florida.

ROE – Return On Capital

¿El retorno sobre el capital invertido es alto? Se mantiene en el tiempo?

El ROA (Net Income/ Total Assets) ha sido bueno y estable hasta 2018, rondando una media del 10%. Actualmente se situa en el 2%

EL ROE (Net Income/ Equity) alcanzó el 26% en 2018, ahora cayó a una media del 3%.

El ROIC (Net income- div/Capital Invertido)

Como se puede observar, durante los últimos años el ROIC es muy bajo, se deduce que ahora mismo la empresa no obtiene rentabilidad sobre el capital que invierte

Balance – Deuda total

¿Tiene deuda la empresa? ¿Cuántas veces EBITDA tiene de deuda?

Se muestra a continuación el histórico de deuda de los últimos años

El ratio debt/EBITDA es el siguiente:

Un ratio bajo indica que la empresa tiene una capacidad sólida para cubrir su deuda con su flujo de efectivo operativo, lo que puede ser considerado positivo. Por otro lado, un ratio alto podría indicar que la empresa tiene una carga significativa de deuda en relación con su capacidad actual de generar flujo de efectivo.

¿La empresa acumula mucha liquidez?

Un ratio de liquidez actual mayor a 1 indica que la empresa tiene suficientes activos corrientes para cubrir sus pasivos corrientes, lo que generalmente se considera una señal de salud financiera. Sin embargo, un ratio extremadamente alto podría indicar que la empresa no está utilizando eficientemente sus activos y podría estar subutilizando sus recursos.

Margins

¿Tiene altos márgenes de beneficio?

Respecto del margen bruto observamos:

Los márgenes brutos altos (+40%) a largo plazo son indicativos de una compañía con ventajas competitivas (warrent buffet)

Márgenes 20% o menos son sectores con mucha competencia

En cuanto al margen operativo:

Los márgenes operativos (márgenes ebit) de la compañía se han visto reducidos desde 2020, si bien este último año 2022 ha habido un ligero crecimiento

El Margen EBIT es una medida importante para evaluar la capacidad de una empresa para generar ganancias a partir de sus operaciones fundamentales, excluyendo los efectos de la estructura de capital y los impuestos. Un Margen EBIT más alto indica que una empresa es capaz de convertir un mayor porcentaje de sus ingresos en ganancias operativas antes de considerar los gastos financieros e impuestos.